海外方面，10月美国通胀、消费、生产数据均不及预期，11月Markit制造业PMI初值49.4，亦低于预期的49.9，美元指数回落，海外流动性压力缓解，宽松交易延续。
国内方面，11月以来，随着海外流动性转宽，人民币兑美元从7.3迅速升值到7.15，10月中国出口、通胀数据、投资数据偏弱，消费持平，生产较强；债以外的社融分项整体相对于去年同期变化不大，信贷总量和结构平淡，基本面仍处于弱修复的态势。近期稳增长政策继续发力，房地产企业融资环境有望改善。
市场策略方面，债券方面，上周（11月20日-24日）影响债市的核心因素，无疑是短端利率的持续上行。同业存单利率的持续上行，也带动了其余期限利率的上行，利率曲线进一步平坦化。如果我们观察同业存单市场，1年期和3个月同业存单的利差也处于历史较低水平，市场并未预期同业存单利率的持续上行。当前影响债市的核心矛盾，无疑还在于短端利率。从期货市场上看，TS合约的近远月价差处于上市以来的极低水平，至少从期货市场上看，市场也暂未预期短端利率的持续上行。引发短端利率上行的原因是多方面的，最直接的原因就是银行体系负债端面临的压力，但其持续性有待进一步观察，后续建议密切关注银行体系负债端压力的变化以及短端利率的后续变化，这对于债市影响较大。
A股方面，在经历前期底部回温趋势后，上周市场重回窄幅震荡之中。结构上，国内逆周期调节政策继续加码，特别是针对地产供给侧的支持力度进一步加强，在政策持续释放带动下上周地产涨幅居前。展望后市，临近年底重要会议，预计后续稳增长政策仍可以期待，这构成岁末年初后续动力的重要来源。同时流动性方面，前期美元指数、美债利率给A股市场带来的影响有所缓解，人民币汇率持续升值。总的来看，尽管A股市场在前期持续反弹后短期有所波动，但当前估值位置仍反映市场相对谨慎的预期，考虑后续政策预期以及流动性的改善，当前市场仍具备较高的性价比。结构方面，临近年底，一方面关注明年具备困境反转预期的方向，另一方面可以关注政策预期改善的方向。
港股方面，随着国内经济企稳，港股盈利预期逐步改善，美债压制近期有所缓和，情绪从低位开始反弹，资金流入亦小幅回暖，港股风险偏好改善。
原油方面，全球尚未进入新一轮补库周期，原油缺乏需求端上行拉动；OPEC+保价意愿强，其财政盈亏线为油价提供底部支撑；低库存背景下，供给博弈与海外经济韧性放大原油波动。
黄金方面，美联储继续暂停加息，海外经济数据边际走弱，短期海外流动性压制缓和，有利于黄金表现。
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